股價創(chuàng)新高之前：中銀國際唱空融創(chuàng)，稱股價要跌七成！，200*125*18不等邊角鋼，
2017-09-12 15:30 融創(chuàng)/股價/融創(chuàng)中國
接過內(nèi)房股的大旗，融創(chuàng)中國（1918.HK）股價又創(chuàng)歷史新高，200*125*18不等邊角鋼最新價格。9月11和9月12日，兩個交易日盤中都突破27港元，總市值突破1100億港元，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
但券商對于融創(chuàng)股價未來走勢的判斷，也出現(xiàn)了天壤之別，尤其是中銀國際，仍然堅持唱空融創(chuàng)，盡管年初的研報已經(jīng)被市場打臉，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
9月5日，在融創(chuàng)股價盤中首次突破25港元當天，中銀國際發(fā)表了一篇題為《經(jīng)營利潤不足以覆蓋利息成本》的研報，給予賣出評級，目標價5.3港元/股，較評級前日股價23.5港元/股下跌77%，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
當時，中銀國際給出的評級理由包括：
一、經(jīng)營利潤不足以覆蓋利息成本
2017年上半年，融創(chuàng)中國毛利潤合計26億元人民幣，僅略高于21億元財務成本，200*125*18不等邊角鋼最新價格。在扣除銷售、一般及管理費用15.5億元后，息稅前利潤僅為11億元，低于凈財務成本18億元，200*125*18不等邊角鋼最新價格。剔除一次性損益后，公司核心凈虧損約為17.7億元，同比增長139%，200*125*18不等邊角鋼最新價格。包含永續(xù)債在內(nèi)的凈負債率由2016年底為208%上升至394%，財務風險大幅增長，而高負債還未帶來相應回報，200*125*18不等邊角鋼最新價格�？紤]到公司的風險收益特征，目前2.7倍市凈率估值過高，不在合理范圍，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
二、對樂視的投資撥備不充足
融創(chuàng)中國為其在樂視網(wǎng)的投資計提減值撥備11億元人民幣，占總投資150億元的7.4%，200*125*18不等邊角鋼最新價格。由于部分機構(gòu)投資者今日已下調(diào)樂視網(wǎng)估值至22元/股，相對于融創(chuàng)中國成本35.4元/股減少38%，中銀國際認為該撥備不算充足，200*125*18不等邊角鋼最新價格。另外，融創(chuàng)中國將再以60.4億元以35.39元/股購買樂視網(wǎng)1.71億股，200*125*18不等邊角鋼最新價格。該價格不僅高于機構(gòu)投資者估值，也高于樂視網(wǎng)停盤前收盤價30.68元/股，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
三、盈利改善面臨很大不確定性
融創(chuàng)中國有信心在2017年完成協(xié)議銷售額3000億元人民幣的目標，并稱新項目毛利率將超過25%，200*125*18不等邊角鋼最新價格。但中銀國際認為，高負債下財務成本升高，以及不利市場環(huán)境下銷售及營銷費用增高，公司未來盈利改善面臨很大不確定性，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
四、評級風險在于強勁的協(xié)議銷售將作為催化劑支撐股價，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
這不是中銀國際第一次逆勢看空融創(chuàng)，實際上從今年初開始，中銀國際就發(fā)布了多份研報，給予融創(chuàng)賣出評級，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
今年1月份，中銀國際發(fā)布研報給予融創(chuàng)的目標價是4.77港元，并建議投資者賣出，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
當時，融創(chuàng)的股價在7港元左右，到目前為止，融創(chuàng)的股價已經(jīng)上漲約300%，200*125*18不等邊角鋼最新價格。中銀國際當時的研報被后來市場的走勢無情打臉，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
不過，中銀國際給出的目標價期限是12個月，說不定故事能反轉(zhuǎn)——瞎貓也能碰到死耗子，200*125*18不等邊角鋼最新價格。但是，當初遵從建議在7塊左右賣出融創(chuàng)的投資者，恐怕欲哭無淚，活生生錯過了這個大級別的財富機會，200*125*18不等邊角鋼最新價格。
中銀國際又發(fā)研報，你還信嗎？
本文作者：面包財經(jīng)
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