獨家重磅 | 新萊應材，我們嚴重懷疑你的財務真實性！，160*100*16不等邊角鋼，
2018-01-31 19:06 票據(jù)/年報/醫(yī)藥
市值風云APP原創(chuàng)作品 歡迎轉發(fā)，轉載需授權
（上圖為新萊應材實控人李水波）
作者 | 閑彥
編輯 | 小鯊魚
新萊應材（300260.http://www.tjjgcj.com/ http://www.mybuxiugang.com/ http://www.www5www.com/ http://www.www10www.com/Z）是一家高清潔應用材料制造商，160*100*16不等邊角鋼價格。簡單來說，公司主要通過購買不銹鋼原材料，加工、制造、并面向半導體、醫(yī)藥、以及食品三大行業(yè)銷售自產(chǎn)的管、閥、泵等設備原件，160*100*16不等邊角鋼價格。
公司2011年8月上市，以2011-2012為界，業(yè)績表現(xiàn)真的比涇渭還要分明，160*100*16不等邊角鋼價格。風云君本來就見多識廣（不服來辯），對于上市公司上市前涂脂抹粉的各色妖艷扮相見多不怪，想來這公司也是患了 “上市后綜合征”，160*100*16不等邊角鋼價格。
然而，這樣的 “陰陽臉”還是讓人捏了一把冷汗：在公司主營業(yè)務沒有變動的前提下，毛利率居然直接跳水10%，銷售成本率上升約10%，而經(jīng)營利潤率以及凈利率也一樣跌去10%……曾經(jīng)20%+加權平均凈資產(chǎn)收益率也隨著上市后業(yè)績萎靡加上凈資產(chǎn)的增加而變得一蹶不振，160*100*16不等邊角鋼價格。
來源：Choice金融終端
一、匪夷所思的2012
故事還要從2012年說起，160*100*16不等邊角鋼價格。
除了剛剛說到的2012年業(yè)績大變臉，風云君同樣根據(jù)上市公司披露的歷年生產(chǎn)數(shù)據(jù)，制成了下面這張表格，160*100*16不等邊角鋼價格。
我們看到2012年面向食品以及醫(yī)藥行業(yè)的兩類產(chǎn)品生產(chǎn)量同比飆升了3倍多，并在此后的幾年間維持相對穩(wěn)定的生產(chǎn)量，160*100*16不等邊角鋼價格。產(chǎn)量的大幅提升勢必帶來生產(chǎn)成本（原材料、人工成本、制造費用）的大幅上升，公司披露的信息是否與之相符？
還是以生產(chǎn)量最大的食品和醫(yī)藥類產(chǎn)品為例，食品類產(chǎn)品在產(chǎn)量增長232%的同時，原材料開支卻僅僅增長了29%，160*100*16不等邊角鋼價格。
風云君扒出了美國聯(lián)邦儲備經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫（FRED）中不銹鋼鋼管的生產(chǎn)價格指數(shù)，160*100*16不等邊角鋼價格�？梢钥闯觯c2011年相比，原材料價格維持穩(wěn)定，那么也就意味著原材料開支的增加將主要反映在原材料用量上，160*100*16不等邊角鋼價格。公司是怎樣在原材料用量增長29%的前提下讓生產(chǎn)量增長232%的呢？
醫(yī)藥類產(chǎn)品的原材料數(shù)據(jù)同樣經(jīng)不起推敲——產(chǎn)量增長210%，原材料費用僅增長19%，160*100*16不等邊角鋼價格。
（同樣解釋了2016年公司毛利率的上升）
同樣，食品類產(chǎn)品人工成本同期僅增長21%，這也有悖于常理，160*100*16不等邊角鋼價格。
公司在2011年年報中僅披露了母公司的員工數(shù)，所以我們沿用招股說明書中的數(shù)據(jù)，即2011年6月30日，公司員工總數(shù)為902人，160*100*16不等邊角鋼價格。而2012年年底，公司員工總數(shù)926人，兩年內人數(shù)變化不大，160*100*16不等邊角鋼價格。
在沒有證據(jù)表明公司勞動生產(chǎn)率大幅提高的前提下，幾乎同樣的人員配置竟然能用薪酬待遇上21%的增長換回產(chǎn)量232%的暴增？
怎樣的中國好員工才能做到這一點？
而醫(yī)藥類產(chǎn)品就更離譜，生產(chǎn)量增長210%的同時，人工成本卻下降了33%，160*100*16不等邊角鋼價格。這是個難題！
風云君難免想到另外一個問題：公司于2011年招股書中披露的募投項目都尚在建設階段，那么上升的產(chǎn)量來自哪兒？
反過來，要是公司當時已有的產(chǎn)能已經(jīng)足夠滿足銷售量需求，那募投項目還有必要嗎？
答案是產(chǎn)能不缺，募投項目歇菜，160*100*16不等邊角鋼價格。
首先，產(chǎn)能不足是公司招股書中提到的公司面臨的最核心問題之一，160*100*16不等邊角鋼價格。
從公司披露的銷售、生產(chǎn)以及庫存量信息，2011年那叫一個緊張啊，根本就生產(chǎn)不過來，銷售量遠大于生產(chǎn)量，160*100*16不等邊角鋼價格。所以募集資金擴充產(chǎn)能才是良策、是非常必要的、迫不及待的！
然而這一問題到2012年就基本解決了，而且自該年起，公司三大類產(chǎn)品每年的生產(chǎn)量都略微超出銷售量（2012年電子清潔類產(chǎn)品除外），看上去產(chǎn)量忽然間就這么足夠了，160*100*16不等邊角鋼價格。
但具體怎么解決的呢？
我們來排除一下：
1）公司2012年除了用超募的1,800萬元收購了蚌埠雷諾60%股權以外，并未發(fā)生大額對外投資、并購活動；
2）募投項目尚在建設，沒有半毛錢關系，160*100*16不等邊角鋼價格。
所以這部分產(chǎn)量只能是公司自行在既有產(chǎn)能基礎上實現(xiàn)的，160*100*16不等邊角鋼價格。
那就牽出另一個問題，如果公司的產(chǎn)能是夠用的，那為什么2011年產(chǎn)量顯得這么捉襟見肘呢？為什么不像2012年那樣充分利用已有產(chǎn)能？
這一副非上市不可的架勢是給誰看？
說到這兒，我們不妨順道瞥一眼公司上市時提到的三大募投項目：電子清潔應用材料，生物醫(yī)藥應用材料以及研發(fā)中心建設，160*100*16不等邊角鋼價格。在招股書中，公司原計劃兩年內完成全部項目，160*100*16不等邊角鋼價格。
現(xiàn)實情況又是如何呢？
2013年4月19日，公司變更部分電子清潔應用材料項目募集資金用途，原因是截止當年2月28日的實際投資已經(jīng)能夠滿足市場需求，后續(xù)投資計劃由此中止，160*100*16不等邊角鋼價格。原項目1.665億元的資金將有8,200萬元改用作擴建高潔凈及超高潔凈不銹鋼管道項目建設，160*100*16不等邊角鋼價格。
風云君翻看了各年的年報，將項目進度列示如下，160*100*16不等邊角鋼價格。
前三個項目按照公司的說法，都已經(jīng)達到了預定可使用的狀態(tài)，160*100*16不等邊角鋼價格。而最后的生物醫(yī)藥應用材料達到預定可使用狀態(tài)日期卻是一拖再拖：
2012年年報披露是2013年8月26日；
2013年披露是2014年12月31日；
2014及15年公司覺得不該這么磨磨唧唧，干脆看長遠，把日子訂在2017年5月28日；
再到2016年年報及2017年半年報，則索性改到了2019年5月18日，160*100*16不等邊角鋼價格。
總之就是推不動！
公司做起預測來那是相當任性，但是現(xiàn)實總是來得很殘酷：全部項目沒有一個能夠達到“預計收益”，160*100*16不等邊角鋼價格。實際上，真金白銀砸進去了，但是至今連一毛錢的影子都沒見出來，160*100*16不等邊角鋼價格。
二、營業(yè)收入和采購成本雙雙打問號
從會計勾稽的邏輯出發(fā)，這家公司可有的一說，160*100*16不等邊角鋼價格。
下面這張表正是出自上市公司2011年8月的招股說明書，它以直白的方式告訴了我們：公司當年的銷售收入與銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金具備內在聯(lián)系，中間的差值就是公司得到的債權，主要是應收賬款、應收票據(jù)，160*100*16不等邊角鋼價格。
看得出來公司也是認可這個邏輯滴，160*100*16不等邊角鋼價格。
那么接下來，我們就來個“舉一反三”，以彼之道還施彼身，160*100*16不等邊角鋼價格。
含稅營業(yè)收入應當大致等于當期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金以及應收賬款、應收票據(jù)增加部分之和，160*100*16不等邊角鋼價格。從2009年到2012年，二者差額都比較低，顯示勾稽關系成立，160*100*16不等邊角鋼價格。而從2013年開始，二者間的差值變得越來越大，160*100*16不等邊角鋼價格。
同樣，總采購額應當大致等于公司購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金與應付賬款、應付票據(jù)的增加值之和，160*100*16不等邊角鋼價格。2009年到2011年上半年，這一勾稽關系成立，差額以及差額占到“現(xiàn)金支出與當期相關債務增加總和”的比例都較小，160*100*16不等邊角鋼價格。但是自2012年開始，這種關系就不再有效，160*100*16不等邊角鋼價格。
結合上面的兩張分析圖，我們同時排除了兩種常見的可能性：
1）公司用應收票據(jù)，尤其是銀行承兌匯票，支付固定資產(chǎn)投資項目，這樣的操作會導致我們少計現(xiàn)金流入及當期相關債權增加總和，160*100*16不等邊角鋼價格。
但鑒于近年來公司的固定資產(chǎn)投資并不多并且集中在募投項目上，而募投項目有著較嚴格的單獨披露要求，所以我們發(fā)現(xiàn)這類操作涉及金額僅有8.71百萬元，160*100*16不等邊角鋼價格。這一擔心并不成立，160*100*16不等邊角鋼價格。
2）公司將銀行承兌匯票背書給供應商用以支付貨款，160*100*16不等邊角鋼價格。如果是這種情況，那么將同時等量減少銷售以及采購這兩端的現(xiàn)金支付，160*100*16不等邊角鋼價格。
但顯然，由于我們計算的各期銷售和采購端產(chǎn)生的差額有較大出入（除2013年外），這種解釋也不能成立，160*100*16不等邊角鋼價格。
由此，我們嚴重懷疑該公司的財務真實性！公司的營業(yè)收入以及總采購額都有難以解釋的部分！
以2017年上半年為例，接近1億元的營收與現(xiàn)金流及調整項的差額對于全年營收長期徘徊在4-5億元的上市公司并不是小數(shù)目，160*100*16不等邊角鋼價格。
同樣，2016年接近2億元總采購額與現(xiàn)金支出及調整項的差額幾乎占到含稅總采購額的一半，這中間的差額上市公司應當如何解釋？
三、更改公司應收賬款計提政策
2017年10月26日，公司發(fā)布公告，將不再沿用過去的應收賬款計提方法，而是“綜合考慮下游客戶經(jīng)營狀況及應收款項信用期的情況，同時與同行業(yè)上市公司披露的應收款項計提比例進行比較”，認為“公司應收款項計提比例明顯過高”，160*100*16不等邊角鋼價格。
改變壞賬計提方法本身并沒有對錯之分，但是可千萬別小看了它！風云君有必要提醒各位老板，這一動作可能會對上市公司2017年全年業(yè)績產(chǎn)生立竿見影的增厚效果！
具體看下面的分析，160*100*16不等邊角鋼價格。
我們做一個簡單測算：以2016年應收賬款賬齡劃分為基礎，假設賬齡在1年內的應收賬款有90%在當年被償還，剩余的應收賬款都向后推一年，即原來的0-1年賬齡變?yōu)?-2年賬齡，1-2年變2-3年，以此類推，160*100*16不等邊角鋼價格。
那么通過測算，新的計提方式下上市公司可以少計提壞賬準備1,700萬元！也就是在利潤表上稅前利潤就這么多了1,700萬元！這對于一家2016年全年凈利潤僅有964萬元的上市公司而言絕不是小數(shù)目！
顯然，與舊的計提比例相比，新政策將大幅減少賬齡在1-5年期的計提金額，160*100*16不等邊角鋼價格。那究竟上市公司對市場的判斷發(fā)生了怎樣的變化，可以聲稱新的計提比例更符合實際情況呢？
不論如何，重點在于往后當韭菜們聽到“預計業(yè)績大增”的消息時，切勿被雄性荷爾蒙沖昏頭腦！畢竟買票上車從來不急在這一時三刻，160*100*16不等邊角鋼價格。沒有大心臟別干快進快出的活，別等到事后僅留下一片空虛與焦慮，160*100*16不等邊角鋼價格。
這里就當風云君的溫馨提示了！
四、結尾
自2017年10月16日起，公司因重大資產(chǎn)重組開始停牌，標的資產(chǎn)是山東碧海100%股權，160*100*16不等邊角鋼價格。我們也將持續(xù)關注公司的下一步動向，160*100*16不等邊角鋼價格。
再送一個花絮，查看公司各年度年報，你會發(fā)現(xiàn)公司未來發(fā)展的展望部分有一個行業(yè)環(huán)境的研判，從一開始的信心滿滿到后來只字不提，160*100*16不等邊角鋼價格。
不得不感慨一句：理想很豐滿，罩杯很骨感啊！
END
以上內容為市值風云APP原創(chuàng)
未獲授權 轉載必究返回搜狐，查看更多
聲明：本文由入駐搜狐號的作者撰寫，除搜狐官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表搜狐立場，160*100*16不等邊角鋼價格。
http://www.tjjgcj.com/ http://www.mybuxiugang.com/ http://www.www5www.com/ http://www.www10www.com/
