，100*14角鋼，政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有待加強(qiáng) ——2018年4月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評
2018-05-15 17:52 實(shí)體經(jīng)濟(jì)/監(jiān)管/貸款
文：申萬宏源宏觀 邱滌凡
4月信貸增加1.18萬億元，前值1.12萬億元，我們預(yù)期1萬億元；新增社融1.56萬億元，前值1.33萬億元，100*14角鋼最新新聞。M2增長8.3%，前值8.2%，我們預(yù)期8.5%；M1增長7.2%，前值7.1%，100*14角鋼最新新聞。
原因及邏輯：
信貸增量保持穩(wěn)健，100*14角鋼最新新聞。4月新增信貸1.18億元，環(huán)比多增600億元，同比多增800億元，100*14角鋼最新新聞。從結(jié)構(gòu)來看，居民部門貸款回落，企業(yè)部門貸款基本穩(wěn)定，非銀貸款顯著增加，100*14角鋼最新新聞。4月居民貸款增加5284億元，較3月少增449億元，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落，居民短期和中長期貸款均環(huán)比少增，100*14角鋼最新新聞。4月工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)，企業(yè)貸款增加5726億元，環(huán)比多增73億元，其中企業(yè)短期貸款小幅少增，企業(yè)中長期貸款和票據(jù)融資環(huán)比多增，100*14角鋼最新新聞。4月非銀貸款增加685億元，環(huán)比多增893億元，央行降準(zhǔn)帶來非銀資金面改善，100*14角鋼最新新聞�？傮w來看，4月份信貸余額增長12.7%，較3月下降0.1個百分點(diǎn)，100*14角鋼最新新聞。
表外融資萎縮速度有所放緩，100*14角鋼最新新聞。4月新增社融1.56萬億元，較3月小幅多增2277億元，100*14角鋼最新新聞。從新增社融的結(jié)構(gòu)來看，實(shí)體信貸增加1.1萬億元，環(huán)比少增425億元，而信托、委托貸款以及未貼現(xiàn)承兌匯票合計(jì)減少121億元，環(huán)比少減2409億元，其中委托和信托貸款仍顯著萎縮，未貼現(xiàn)承兌匯票大幅改善，100*14角鋼最新新聞。4月直接融資4309億元，其中債券融資規(guī)模繼續(xù)維持高增速，100*14角鋼最新新聞�？傮w來看，4月社融余額增速持平于10.5%，結(jié)構(gòu)仍體現(xiàn)金融監(jiān)管的持續(xù)影響，銀行匯票好于預(yù)期帶動表外萎縮的速度放緩，但表內(nèi)信貸對表外融資的承接力度仍偏弱，100*14角鋼最新新聞。
M2增速回升，100*14角鋼最新新聞。4月M2增速回升至8.3%，較3月上升0.1個百分點(diǎn)，M1增速回升至7.2%，100*14角鋼最新新聞。4月存款增加5352億元，而去年同期為增加2631億元，同比多增；存款余額增速上升至8.9%，較3月上升0.2個百分點(diǎn)，其中居民存款同比少增1000億元，而企業(yè)存款大幅多增5004億元，非銀存款少增1719億元，100*14角鋼最新新聞。
資管新規(guī)落地，政策支持實(shí)體力度有待進(jìn)一步加強(qiáng)，100*14角鋼最新新聞。從4月金融數(shù)據(jù)來看，得益于銀行匯票和債券融資的支撐，社融增速如期企穩(wěn)，但表內(nèi)信貸對表外融資的承接仍并不算強(qiáng)，100*14角鋼最新新聞。隨著資管新規(guī)正式出臺以及隨后監(jiān)管細(xì)則的逐步落地，表外融資持續(xù)萎縮仍需貨幣政策加大支持力度，100*14角鋼最新新聞。4月份政治局會議強(qiáng)調(diào)“加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來”，這意味著在海外風(fēng)險(xiǎn)升溫以及國內(nèi)嚴(yán)監(jiān)管背景下，貨幣政策將更加靈活，預(yù)計(jì)年內(nèi)存準(zhǔn)率有進(jìn)一步降低的空間，100*14角鋼最新新聞。需要注意的是，雖然我們從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度來看融資需求并不弱，但隨著嚴(yán)監(jiān)管的進(jìn)一步推進(jìn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露也將更加頻繁，也需要政策繼續(xù)謹(jǐn)慎呵護(hù)銀行體系的信貸意愿，100*14角鋼最新新聞。
正文：
1．新增信貸穩(wěn)健，余額增速下降
4月新增信貸11800億元，環(huán)比多增600億元，同比多增800億元，100*14角鋼最新新聞。從結(jié)構(gòu)來看，居民部門貸款回落，企業(yè)部門貸款基本穩(wěn)定，非銀貸款顯著增加，100*14角鋼最新新聞。
4月居民貸款增加5284億元，較3月少增449億元，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落，居民短期和中長期貸款均環(huán)比少增，100*14角鋼最新新聞。
4月企業(yè)貸款增加5726億元，環(huán)比多增73億元，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)帶動企業(yè)貸款略有改善，其中企業(yè)短期貸款小幅少增，企業(yè)中長期貸款和票據(jù)融資環(huán)比多增，100*14角鋼最新新聞。
4月非銀貸款增加685億元，環(huán)比多增893億元，央行降準(zhǔn)帶來非銀資金面改善，100*14角鋼最新新聞。
總體來看，4月份信貸余額增長12.7%，較3月下降0.1個百分點(diǎn)，信貸需求穩(wěn)定，100*14角鋼最新新聞。
2．新增社融回升，表外萎縮速度放緩
4月新增社融1.56萬億元，較3月多增2277億元，100*14角鋼最新新聞。
從新增社融的結(jié)構(gòu)來看，實(shí)體信貸增加1.1萬億元，環(huán)比少增425億元，而信托、委托貸款以及未貼現(xiàn)承兌匯票合計(jì)減少121億元，環(huán)比少減2409億元，其中委托和信托貸款仍顯著萎縮，票據(jù)融資大幅改善，100*14角鋼最新新聞。4月直接融資4309億元，其中債券融資規(guī)模繼續(xù)維持高增速，100*14角鋼最新新聞。
總體來看，4月社融余額增速持平于10.5%，結(jié)構(gòu)仍體現(xiàn)金融監(jiān)管的持續(xù)影響，未貼現(xiàn)承兌匯票好于預(yù)期帶動表外萎縮的速度放緩，但表內(nèi)信貸對表外融資的承接力度仍偏弱，100*14角鋼最新新聞。
3．M2增速回升
4月M2增速回升至8.3%，較3月上升0.1個百分點(diǎn)，M1增速回升至7.2%，100*14角鋼最新新聞。
4月存款增加5352億元，而去年同期為增加2631億元，同比多增；存款余額增速上升至8.9%，較3月上升0.2個百分點(diǎn)，其中居民存款同比少增1000億元，而企業(yè)存款大幅多增5004億元，非銀存款少增1719億元，100*14角鋼最新新聞。
4．政策支持實(shí)體力度有待進(jìn)一步加強(qiáng)
從4月金融數(shù)據(jù)來看，得益于銀行匯票和債券融資的支撐，社融增速如期企穩(wěn)，但表內(nèi)信貸對表外融資的承接仍并不算強(qiáng)，100*14角鋼最新新聞。隨著資管新規(guī)正式出臺以及隨后監(jiān)管細(xì)則的逐步落地，表外融資持續(xù)萎縮仍需貨幣政策加大支持力度，100*14角鋼最新新聞。4月份政治局會議強(qiáng)調(diào)“加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來”，這意味著在海外風(fēng)險(xiǎn)升溫以及國內(nèi)嚴(yán)監(jiān)管背景下，貨幣政策將更加靈活，預(yù)計(jì)年內(nèi)存準(zhǔn)率有進(jìn)一步降低的空間，100*14角鋼最新新聞。需要注意的是，雖然我們從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度來看融資需求并不弱，但隨著嚴(yán)監(jiān)管的進(jìn)一步推進(jìn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露也將更加頻繁，也需要政策繼續(xù)謹(jǐn)慎呵護(hù)銀行體系的信貸意愿，100*14角鋼最新新聞。
1.社融超預(yù)期回落，金融監(jiān)管和支持實(shí)體的平衡將是今年政策重點(diǎn) ——2018年3月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評返回搜狐，查看更多
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