【海通非銀孫婷團隊】招商證券（600999）年報點評：各項業(yè)務(wù)比賽力堅持趕超勢頭，財富處理、投職業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，56*5角鋼，
海通非銀金融團隊2017-03-29 10:31:29年報 轉(zhuǎn)型 資管 閱覽(6241) 議論(0)
出資要害
公司比賽力堅持趕超的勢頭，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)居職業(yè)榜首部隊，56*5角鋼價格。財富處理、投職業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢顯著，56*5角鋼價格。16年成功H股上市，國際影響力有所行進，56*5角鋼價格。方針價21.02元，堅持“買入”評級，56*5角鋼價格。
【作業(yè)】招商證券2016年全年完結(jié)運營收入116.95億元，同比降54%；完結(jié)歸母凈贏利54.03億元，同比降低50%；對應(yīng)EPS 0.91元，56*5角鋼價格。到2016年12月末，公司總財物2431億元，同比下滑17%；凈財物598億元，同比添加24%，56*5角鋼價格。16年經(jīng)過首發(fā)H股募資107億港幣，凈財物排行由第9名上升至第6名，56*5角鋼價格。
生意及財富處理業(yè)務(wù)比賽力繼續(xù)行進，區(qū)別化比賽優(yōu)勢逐漸閃現(xiàn)，56*5角鋼價格。公司16年經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)+證券的推行辦法加大傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)新客戶的拓寬，顯著行進客戶效勞體會，生意份額堅持職業(yè)第8，港股通市占9.14%，同比增24.18%，排行第3，56*5角鋼價格。此外公司充沛開掘業(yè)務(wù)潛力,尋找新的業(yè)務(wù)添加點，年底股市質(zhì)押計劃排行由第10名升至第7，兩融排行堅持安穩(wěn)，56*5角鋼價格。16年公司財富處理計劃取得顯著成果，公司經(jīng)過行進效勞質(zhì)量、推出立異產(chǎn)品等辦法招引并留住客戶，減緩傭錢率下滑的沖擊，累計客戶到達244萬戶，同比增29%，56*5角鋼價格。全年向客戶配備金融產(chǎn)品1027億元，56*5角鋼價格。此外財富處理業(yè)務(wù)新增一批基地主券商客戶，客戶生意財物計劃跨過式添加，區(qū)別化比賽優(yōu)勢進一步凸顯，56*5角鋼價格。公司組織業(yè)務(wù)不斷行進專業(yè)才干，公募基金股市生意量和生意傭錢兩項奪冠，56*5角鋼價格。
出資銀職業(yè)務(wù)歸納比賽才干穩(wěn)步行進，債券融資業(yè)務(wù)穩(wěn)居職業(yè)榜首部隊，56*5角鋼價格。公司投職業(yè)務(wù)繼續(xù)以大客戶推行效勞系統(tǒng)建造為要害，客戶構(gòu)造繼續(xù)改進，56*5角鋼價格。16年主承銷IPO項目12個，募資339億元，排行第4，堅持優(yōu)勢方位，56*5角鋼價格。在加強與別的業(yè)務(wù)板塊協(xié)同的一同，夯實投行項意圖儲藏， IPO、再融資、并購重組儲藏數(shù)均進入職業(yè)前5，為17年業(yè)務(wù)翻開奠定堅實根底，56*5角鋼價格。債券承銷方面繼續(xù)堅持較強商場比賽力，并加強ABS業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略支持和專業(yè)部隊建造，公司ABS、非金融公司債、公司債券以及債券承銷金額別離排行第1、第2和第4和第4名，格外是財物證券化產(chǎn)品承銷金額接連兩年排行第1，56*5角鋼價格。
資管主動計劃敏捷添加，出資成果堅持職業(yè)搶先，56*5角鋼價格。公司悉數(shù)行進產(chǎn)品開發(fā)、出售、出資三大基地才干，收入和計劃職業(yè)排行雙雙進位，56*5角鋼價格。主動處理型產(chǎn)品計劃敏捷添加，出資成果堅持職業(yè)搶先，56*5角鋼價格。16年底，公司資管計劃6299億元，同比增49%，主動處理計劃敏捷添加，16年資管收入排行較15年上升2位至第6；受托處理計劃排行第8，上升1名，出資成果堅持職業(yè)搶先，56*5角鋼價格。
【出資主張】估量公司2017年EPS為0.91元，56*5角鋼價格。運用分部估值法得出方針價21.02元，對應(yīng)2017E P/E 23x，對應(yīng)2017EP/B 2.18x，堅持“買入”評級，56*5角鋼價格。
危險提示：商場繼續(xù)低迷，商場監(jiān)管進一步加強，56*5角鋼價格。
【海通非銀金融團隊陳述匯總】
1、職業(yè)深度陳述：
（1）證券職業(yè)深度陳述：
財富處理、資管的下一城？——證券職業(yè)2017年戰(zhàn)略陳述日本證券職業(yè)的榮與殤——日本非銀金融調(diào)研系列之一
證券職業(yè)三季報：三季度環(huán)比同比改進，成果拐點已構(gòu)成
靠天吃飯亟需轉(zhuǎn)型，區(qū)別化行進比賽方位 ——證券職業(yè)2016年半年報回想暨四季度出資戰(zhàn)略NBV增速創(chuàng)下新高，等待將來轉(zhuǎn)型盈余——穩(wěn)妥職業(yè)2016年半年報回想暨四季度出資戰(zhàn)略
（2）穩(wěn)妥職業(yè)深度陳述：
大風起兮云飛揚，估值行進通道敞開——穩(wěn)妥職業(yè)2016成果前瞻暨春季出資戰(zhàn)略
詳解全能險與險資舉牌的宿世此生——監(jiān)管思路明晰，全能險無序翻開年代完畢
苦盡甘來——穩(wěn)妥職業(yè)2017年戰(zhàn)略陳述
穩(wěn)妥：以鄰為鑒，以史為鑒——日本非銀金融調(diào)研之二
低利率年代壽險職業(yè)面對的應(yīng)戰(zhàn)與對策
（3）多元金融職業(yè)深度陳述
信托職業(yè)深度陳述：從“量變”到“突變”，信托業(yè)再次迎來翻開機遇
大數(shù)據(jù)+AI，金融科技改動國際——非銀職業(yè)2017年戰(zhàn)略陳述
期貨職業(yè)深度陳述：大宗產(chǎn)品熱度高漲，新期貨種類逐漸推出
多元金融陳述：租借職業(yè)潛力無量，方針護航和財物證券化助力生長
本錢商場擴容東風，創(chuàng)投揚帆遠航——創(chuàng)投職業(yè)專題陳述
2、公司深度陳述
新華穩(wěn)妥（601336）：鳳凰涅槃?wù)敃r——新一輪的價值轉(zhuǎn)型效果可期，利差預(yù)期改進可行進公司估值
我國太保（601601）：專心穩(wěn)妥，兩翼齊飛——壽險價值轉(zhuǎn)型模范，產(chǎn)險承保盈余改進
越秀金控（000987）初次掩蓋：本地金控計劃初具雛形，新設(shè)廣東第二家 AMC，將來或仍有財物寫入
新股我國銀河：全車牌業(yè)務(wù)券商，國資布景強壯
華夏證券新股陳述：河南省首家A+H券商，區(qū)域會集化程度高
焦點科技：外貿(mào)B2B轉(zhuǎn)型晉級，互聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)妥等新引擎助推翻開
新股華安證券：安徽老牌券商，地域優(yōu)勢較強
華泰證券深度：大象起舞，前瞻轉(zhuǎn)型財
http://www.hyggzz.com/ http://www.myluoxuanguan.net/ http://www.hdtmzs.com/ http://www.zygtjt.com/ http://www.tjddjs.com
